市場情勢綜合導覽：亞洲貴金屬需求上升，西金再次東運

市場情勢綜合導覽：
亞洲貴金屬需求上升，西金再次東運

進入2025年第二季，全球市場動盪再起。美國總統川普「對等關稅」風暴不僅引發全球性貿易緊張，也重塑資本流向、加劇市場避險需求。尤其值得注意的是：

1. 美國三大股指在4月創下疫情以來最大跌幅，反映市場對關稅引發通膨與經濟衰退的擔憂。
2. 中國資金出現從美債撤出跡象，轉向歐洲債與黃金。德意志銀行指出，中國商業客戶近期明顯分散對美元資產的配置。
3. 全球資本加快重新配置，美元避險地位遭質疑，金價與貴金屬需求上升。

此外，聯準會主席鮑爾近日於芝加哥談話中強調，將維持對抗通膨的戰略立場，不急於降息，意即在川普關稅引發物價上漲風險之際，貨幣政策將保持現有基調。這一點加深市場對「停滯性通膨」的擔憂。

區域市場動態：亞洲成為黃金消費與避險焦點

本週，越南出現排隊三小時搶購黃金的現象，黃金每兩價格飆破1.18億越盾，成為年初以來報酬率最高的資產。印尼亦見囤金現象，國營典當行Galeri 24一週內賣出超過250公斤金條。

在中國，實物黃金維持15 ~ 21美元 / 盎司的溢價水準，顯示在貨幣貶值與全球關稅動盪中，黃金仍具吸引力。僅次於中國市場規模的印度，儘管受金價創歷史新高導致需求放緩，但銀行提前在三月大量進口，以供應Akshaya Tritiya節慶需求，展現市場對黃金持續性的預期。

貴金屬市場影響與前景分析

1. 黃金再度奪回「貨幣替代資產」地位

Schroders分析指出，在川普破壞全球貨幣秩序的情勢下，黃金正逐步取代美元成為全球避險首選。尤其在「貨幣霸權轉型」背景下，若全球資金同時湧入黃金市場，其規模將不足以承接，勢必推升價格至更高水準。

• 鉑金：保護主義挑戰與轉型契機

在川普執政下的保護主義陰影下，鉑金作為工業金屬的地位面臨挑戰。英美鉑業（Amplats）與英帕拉鉑業 （Impala）等主流礦商被迫重新調整供應鏈與資本支出策略。但也有新契機出現，例如亞洲與印度市場開始轉向鉑金首飾與替代材料，帶動需求。

• 白銀：產業需求支撐下具韌性

根據《世界白銀調查報告2025》，白銀2024年工業需求再創新高，達6.8億盎司，且面臨連續第四年的供需赤字。當前，AI與電動化基礎設施為白銀需求的主要動能，未來在高科技產業帶動下，白銀將持續受益。

後市展望：雙重動能支撐貴金屬牛市續航

川普表示「不急於升高對中關稅」，但市場普遍認為這是談判策略，美中關係仍有高度不確定性，支撐避險需求。此外，川普對中國態度放軟，這等於承認了關稅太高會傷害自身經濟與消費市場，也意味著他對這場關稅牌的效果開始產生疑慮，也加深美元不被市場信任的傷痕。

當前，東南亞、印度、中國實物貴金屬買盤強勁，成為金銀價格的實質支撐力道。亞洲避險文化與美元不穩定，將持續為貴金屬市場提供支撐。

本輪貴金屬行情已不再僅是「地緣政治對沖」或「通膨對沖」的反應，更深層的邏輯是「對全球貨幣秩序動盪的直接對抗」。高盛研究高級貨幣策略師Michael Cahill提到，各大經濟體已經採取一系列行動，試圖減少對美元依賴。這是美元在過去十年外匯儲備中所佔比重穩定下降的原因之一，目前已接近歐元出現以來最低水準。 在全球經濟重新定價的過程中，貴金屬作為真正實體、有形、無國界的貨幣價值載體，正逐步重返其歷史應有的角色。黃金為錨，鉑銀為翼，2025年的貴金屬市場，將不僅僅是一場價格博弈，更是資本信仰的重構。